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长城汽车股票分析:17业绩下滑大,关注WEY销量提

2020-08-08配资常识 人已围观

简介长城汽车(601633) 17 年营业额下滑大,关注 WEY 品牌销量提升,维持入股评分 公司 2018 年 3 月 23 日新闻稿, 2017 年实现开业收入约 1012 亿元,上年+2.59%;实现归母纯利约 50.3 亿元,上年-...

长城汽车(601633)

  17 年营业额下滑大,关注 WEY 品牌销量提升,维持“入股”评分

  公司 2018 年 3 月 23 日新闻稿, 2017 年实现开业收入约 1012 亿元,上年+2.59%;实现归母纯利约 50.3 亿元,上年-52.4%;扣非归母纯利约 43亿元,上年-58.5%;由于 17 年公司让利促销,加大促销及新产品推广幅度, 17 年总体营业额下滑较小,低于我们预想。 2017 年分季看, Q1-Q4分别实现纯利 19.6/4.7/4.6/21.5 亿元,随着 2017Q配资股票3 WEY 品牌车款香港交易所,销量逐步弯道,营业额环比渐渐改善。我们认为随着公司 WEY 品牌产品不断丰富,卖出互联网渐渐铺开, WEY 续作车款的销量有望提高, 整

  体利润水准有望继续回升, 维持“入股”评分。

  智能化 SUV 品牌 WEY 销量提升,公司利润战斗能力渐渐回稳WEY VV7&VV5 销量逐步弯道, 2017Q4 营业额环比大幅度增长。 WEY 续作车款 VV7 和 VV5 分别于 2017 年 6 月和 9 月月香港交易所,据公司公告, 2017年累计销量分别约为 5.28 万和 3.37 万,带动公司 2017Q4 实现纯利约 21.5亿元,环比增长约 469%。根据公司业绩研讨会, 2018 年公司将推出 VV6,P8 等车款, WEY 产品将继续完善。 目前为止公司 WEY 品牌 4S 店约 130家,我们预定到 2018 年初 WEY 品牌 4S 分店有望扩张至 300 家,为 WEY品牌销量提升提供强而有力支撑。我们认为随着公司 WEY 续作品牌销量的提升,公司总体利润战斗能力有望大大回升。

  联手宝马汽车集团,加快新材料格局

  万里长城宝马强强联合,全面性提升公司新能源汽车研制制造战斗力和品牌普通股战斗能力。 公司 2 月 23 日发表声明,公司与宝马签署了合作伙伴意向, 将成立合资企业公司, 聚焦新能源汽车和将来新技术。宝马是电动化水准反超的奢华品牌车企,原有 i配资股票3、 i8、 7 系、 X1 和 X5 等多个续作新能源车型,据宝马官方网站统计数据, 2017 年宝马全世界卖出新能源汽车超 10 万配资股票辆。长城汽车目前为止在售新能源车型仅万里长城 C30EV, WEY 续作新能源车型仍未形成卖出。我们认为长城汽车与宝马摩托车在新材料各个领域的合作伙伴将全面性提升公司新能源汽车研制制造战斗力和总体品牌普通股战斗能力。

  公司业绩最低点已过,继续关注 WEY 续作品牌销量提升

  公司 2017 年营业额下滑较小,我们认为随着 WEY 续作车款产品不断丰富,卖出互联网大大扩张,销量配资股票有望继续提升,利润战斗能力有望逐步回稳。鉴于 SUV 竞争白热化,企业总体增速放缓,我们预定公司 2018-20 年分别实现归母纯利约75.2/86.1/105.9 亿元( 2019 年下调约 11%), EPS 分别为 0.82/0.94/1.16 元。参考企业可比公司2018年均约11.5X MAC市值,公司为SUV分成双龙,18~20年归母销售收入 CAGR 18.65%,明显高于商用车企业平均值约 3%的复合增速,考虑到公司与宝马合作伙伴的预想,我们认为可以给予公司 2018 年 16-17X MAC 市值,目标价区段 13.12~13.94 元(下调约 5.7%),维持“入股”评分。

  可能性提示: SUV 竞争加剧,与宝马合资企业事宜工程进度低于预想,汽车行业持续发展低于预想。

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